La CNMV presenta el Plan de actividades de 2025. La Comisión Nacional del Mercado de Valores identifica 44 nuevos objetivos concretos para lograr una supervisión eficaz y facilitar el desarrollo de los mercados de capitales. Se creará un nuevo Departamento de Protección del Inversor Minorista y Educación Financiera, con áreas de actuación como criptoactivos, finanzas sostenibles, ciberseguridad e inteligencia artificial. Además, se revisarán procedimientos internos para simplificar procesos.

El plan se basa en tres líneas estratégicas. Primero, se reforzará la supervisión eficaz para proteger al inversor, especialmente en productos como criptoactivos. Se creará un departamento especial para la protección del inversor y la educación financiera, y se supervisarán normas de cumplimiento por finfluencers y el uso de IA por entidades supervisadas.

En segundo lugar, se facilitará el desarrollo de los mercados de capitales, fomentando la financiación de pymes y el acceso a mercados mediante la educación financiera. También se crearán grupos de trabajo para revitalizar el mercado de valores español y se promoverá la admisión de nuevas empresas.

Por último, la CNMV se transformará para adaptarse al nuevo entorno, mejorando su ciberseguridad, incorporando inteligencia artificial y simplificando procedimientos. Se pondrán en marcha nuevas iniciativas para mejorar la atención a los inversores, como un chatbot, y se renovará su página web.

La CNMV analiza las comunicaciones comerciales sobre sostenibilidad en las páginas web de las gestoras. La Comisión Nacional del Mercado de Valores ha analizado las páginas web de gestoras de inversión colectiva (SGIIC y SGEIC) para detectar prácticas de "greenwashing" (GW). En general, la información sobre sostenibilidad es adecuada, destacando actividades corporativas como reciclaje y reducción de viajes, así como estrategias de inversión ASG e ISR, con compromisos a estándares internacionales como los Principios de Inversión Responsable de la ONU y Net Zero Asset Managers.

Se identificaron algunas imprecisiones, como referencias generales a la sostenibilidad sin especificar los productos que aplican estas políticas. En general, las gestoras cumplen con la normativa, y solo se detectaron prácticas marginales de greenwashing. El análisis se basó en la definición de ESMA, que considera greenwashing cuando las comunicaciones no reflejan claramente el perfil de sostenibilidad de una entidad o producto financiero, pudiendo ser engañosas para los inversores.

ESMA. ESMA and Bank of England conclude a revised MoU in respect of UKbased CCPs under EMIR. La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés)  y el Banco de Inglaterra han firmado un Memorando de Entendimiento (MoU) revisado sobre cooperación e intercambio de información respecto a las cámaras de compensación centrales (CCPs) establecidas en el Reino Unido: ICE Clear Europe Ltd, LCH Ltd y LME Clear Ltd, reconocidas por ESMA bajo el Reglamento Europeo de Infraestructura del Mercado (EMIR).

Este MoU actualizado responde a las recientes modificaciones introducidas por EMIR 3, especialmente en lo relativo a los requisitos para las CCPs de terceros países que son consideradas sistémicas (Tier 2 TC-CCPs). El acuerdo fortalece la cooperación entre ambas instituciones, con el objetivo de garantizar un ecosistema de compensación seguro y resiliente tanto en Europa como a nivel global.

La actualización también se produce tras la decisión de la Comisión Europea de prorrogar la equivalencia de las CCPs del Reino Unido por tres años, hasta el 30 de junio de 2028. Paralelamente, ESMA ha ampliado la determinación de nivel y el reconocimiento de estas CCPs hasta esa misma fecha.

El MoU sustituye al acuerdo anterior firmado en 2020, reforzando el compromiso entre ESMA y el Banco de Inglaterra para mantener la estabilidad financiera, la cooperación regulatoria y la protección de los mercados europeos frente a riesgos sistémicos provenientes de infraestructuras críticas extracomunitarias.

ESMA. IASB’s Exposure Draft Provisions – Targeted Improvements. La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) ha publicado su respuesta al borrador de norma Exposure Draft ED/2024/8 Provisions – Targeted Improvements (Mejoras específicas sobre provisiones) emitido por el IASB. ESMA valora positivamente las propuestas presentadas, en particular la actualización de la definición de pasivo en la norma IAS 37, para alinearla con el Marco Conceptual para la Información Financiera.

ESMA considera adecuada la distinción entre las dos condiciones clave para el reconocimiento de una obligación presente: la existencia de una obligación y el hecho pasado que la origina. Asimismo, reconoce que los cambios propuestos pueden adelantar el reconocimiento de provisiones, permitiendo una representación más fiel de los ingresos y gastos relacionados. Sin embargo, recomienda al IASB que aporte orientaciones adicionales y ejemplos prácticos que aclaren la evaluación de la capacidad práctica para evitar cumplir la obligación.

En relación con la medición, ESMA respalda la especificación de los costes a incluir en la estimación de la provisión, así como el uso de una tasa de descuento basada en la tasa libre de riesgo (risk-free rate), sin ajuste por riesgo de incumplimiento (non-performance risk). Considera que estas medidas contribuirán a una mayor comparabilidad y transparencia entre las entidades.

Finalmente, ESMA sugiere al IASB ofrecer mayor claridad sobre la aplicación de los criterios para obligaciones vinculadas a umbrales y sobre el concepto de “acción” contemplado en la norma. Asimismo, recomienda armonizar los criterios de reconocimiento de beneficios por terminación entre IAS 19 e IAS 37, para evitar divergencias en su aplicación práctica.

ESMA. On the treatment of settlement fails with respect to the CSDR penalty mechanism, following the major incident that affected T2S and T2 on 27 February 2025.  ESMA ha emitido una comunicación sobre el tratamiento de los fallos de liquidación ocurridos tras el incidente grave que afectó a los sistemas T2S y T2 el 27 de febrero de 2025. Dicho incidente, originado por un fallo en un componente de hardware, provocó la ralentización y posterior indisponibilidad de ambos sistemas durante varias horas, imposibilitando la tramitación de instrucciones de liquidación, pagos y transferencias de liquidez.

Este fallo tuvo importantes repercusiones, no solo en las CSDs conectadas a T2S, sino también en la gestión de posiciones y liquidez de los participantes, afectando incluso a transacciones en monedas distintas al euro y la corona danesa. La consecuencia directa fue un aumento significativo en el número y valor de fallos de liquidación.

De acuerdo con el Reglamento CSDR y las aclaraciones recogidas en la Q&A de ESMA, las penalizaciones en efectivo no deben aplicarse en casos donde los fallos de liquidación se deban a causas técnicas ajenas a los participantes, como interrupciones en la infraestructura. Por ello, ESMA considera que los fallos de liquidación registrados los días 27 y 28 de febrero de 2025 en todas las CSDs del EEE están exentos de penalización, al ser consecuencia directa o indirecta de la caída de T2S y T2. Esta postura ha sido adoptada de manera convergente por las autoridades competentes nacionales.

IOSCO. Neo-brokers, Report of the Board of IOSCO. La Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO) ha publicado un informe de consulta sobre los neo-brokers como parte de su iniciativa para mejorar la seguridad de los inversores minoristas en entornos digitales. Este informe forma parte de la segunda fase de su Roadmap para abordar fraudes y riesgos en el ámbito de la inversión minorista en línea, tras sus primeros estudios sobre finfluencers, copy trading y prácticas de compromiso digital. Los neo-brokers se caracterizan por su modelo de negocio digital sin sucursales físicas, ofreciendo servicios de inversión accesibles y de bajo costo a través de aplicaciones y plataformas en línea.

El informe destaca los principales riesgos asociados con estos intermediarios, centrándose en dos áreas clave: los posibles conflictos de interés derivados de modelos de negocio que incentivan el aumento en la frecuencia de operaciones y la necesidad de infraestructuras tecnológicas sólidas para garantizar la seguridad de las transacciones. Asimismo, IOSCO propone una serie de recomendaciones regulatorias para mejorar la transparencia en la divulgación de comisiones, el tratamiento de servicios adicionales y la ejecución de órdenes, con especial atención al impacto de modelos de ingresos como el Payment for Order Flow.

Jean-Paul Servais, presidente de IOSCO, subrayó la importancia de fortalecer la protección de los inversores frente a los desafíos de estos nuevos modelos de intermediación, garantizando prácticas más seguras y eficientes en el mercado minorista. Derville Rowland, responsable del grupo de coordinación de inversores minoristas en IOSCO, enfatizó la necesidad de adaptarse a los cambios tecnológicos y regulatorios para mitigar riesgos y mejorar la educación financiera de los inversores.

European Commission. Communication on European Savings and Investments Union.  La Comisión Europea ha presentado su Comunicación sobre la Unión del Ahorro y la Inversión (SIU, por sus siglas en inglés), una estrategia clave para canalizar el ahorro europeo hacia la inversión productiva, fortaleciendo la competitividad económica y la autonomía estratégica de la Unión. La Comunicación parte de la premisa de que Europa cuenta con un sólido sistema financiero, una base industrial avanzada y un alto nivel de ahorro, pero enfrenta aún importantes obstáculos para convertir ese ahorro en inversión que impulse el crecimiento, la innovación y el empleo.

La Unión del Ahorro y la Inversión es presentada como un proyecto imprescindible y urgente para afrontar desafíos estructurales como la baja productividad, las transiciones ecológica y digital, y las crecientes necesidades en defensa y seguridad. En particular, la Comisión destaca que el desarrollo de mercados financieros integrados es clave para financiar la reindustrialización europea, reducir dependencias estratégicas y garantizar la competitividad en un contexto geopolítico cada vez más volátil.

Un eje central de la estrategia es la movilización de capital privado para complementar el gasto público en sectores estratégicos, incluido el sector defensa, alineándose con los objetivos del reciente “Plan de Rearme Europeo” (ReArm Europe Plan). En este sentido, la Comisión subraya que la creación de mercados financieros profundos y líquidos permitirá financiar con mayor eficiencia la base industrial de defensa europea, destacando que el Reglamento de Finanzas Sostenibles (SFDR) no impide la financiación de la defensa, y comprometiéndose a clarificar esta compatibilidad.

Asimismo, la estrategia enfatiza la importancia de facilitar la participación de los ciudadanos, fomentando la inversión minorista en instrumentos financieros mediante incentivos fiscales, productos accesibles y mejoras en la alfabetización financiera. En paralelo, se promoverá el desarrollo de sistemas de pensiones complementarias que fortalezcan tanto la seguridad financiera de los ciudadanos como los mercados de capital europeos.

La Comisión también destaca la necesidad de coordinar estrechamente esta iniciativa con otras políticas estratégicas como la Unión Bancaria, la estrategia industrial europea y el próximo marco financiero plurianual, asegurando sinergias con los fondos públicos y los objetivos de sostenibilidad.

European Commission. White paper on the future of European defence. La Comisión Europea ha presentado el Libro Blanco sobre el Futuro de la Defensa Europea, en el que propone un ambicioso plan para reforzar la base industrial de defensa y consolidar la autonomía estratégica de la Unión Europea. El texto reconoce que la seguridad y defensa no solo son indispensables para la paz, sino también un motor clave para la competitividad y la innovación europeas.

El Libro Blanco subraya que, aunque el aumento del gasto público en defensa es crucial, no es suficiente para cubrir las necesidades actuales. En este sentido, la Comisión apuesta por movilizar capital privado, facilitando el acceso a financiación para empresas europeas, incluidas pymes y mid-caps, y eliminando las restricciones que actualmente limitan la inversión en el sector defensa.

Para ello, se destaca el papel central que debe desempeñar la Unión del Ahorro y la Inversión (Savings and Investment Union), la cual canalizará inversiones privadas hacia sectores estratégicos como la defensa, contribuyendo a fortalecer la resiliencia económica y tecnológica de Europa. La Comisión señala que esta iniciativa podría movilizar cientos de miles de millones de euros anuales en inversión, favoreciendo la expansión industrial europea y la creación de empleo.

Además, el documento aclara que el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) no impide la financiación del sector defensa, proponiendo proporcionar orientaciones adicionales para garantizar que las inversiones en defensa sean compatibles con los objetivos de sostenibilidad de la UE. Esta interpretación refuerza la idea de que una industria de defensa fuerte no solo es esencial para garantizar la seguridad europea, sino que también es coherente con un modelo económico sostenible, innovador y competitivo.

La Comisión insta a los Estados miembros y actores financieros a aprovechar estos instrumentos y a integrar el sector defensa en las prioridades estratégicas de la Unión, reafirmando así la defensa como un bien público que garantiza la paz, la estabilidad y el bienestar de los ciudadanos europeos.